中國(guó)粉體網(wǎng)訊 國(guó)瓷材料公司發(fā)布公告，擬以自有資金8300萬(wàn)元向馮志峰、朱國(guó)新收購(gòu)江蘇金盛100%股權(quán)。上述收購(gòu)?fù)瓿珊�，江蘇金盛將成為公司的全資子公司。江蘇金盛以氮化硅粉體及其制品為主業(yè)，產(chǎn)品包括陶瓷球、混合陶瓷球軸承、全陶瓷軸承、陶瓷結(jié)構(gòu)件等。江蘇金盛2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3020萬(wàn)元，凈利潤(rùn)288萬(wàn)元；2017H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2571萬(wàn)元，凈利潤(rùn)714萬(wàn)元。江蘇金盛承諾2017/2018/2019年凈利潤(rùn)分別不低于800/1000/1200萬(wàn)元，或三年合計(jì)凈利潤(rùn)不少于3000萬(wàn)元。
本次收購(gòu)具備三重意義
1、國(guó)內(nèi)氮化硅材料市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)較少，公司公告計(jì)劃短期內(nèi)擴(kuò)大該領(lǐng)域生產(chǎn)規(guī)模，并提升技術(shù)水平，本次收購(gòu)有利于公司在氮化硅行業(yè)建立領(lǐng)先地位；2、氮化硅業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有的氧化鋯、氧化鋁產(chǎn)品可形成良好的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)，將進(jìn)一步夯實(shí)高端新材料平臺(tái)基礎(chǔ)；3、本次收購(gòu)將使公司產(chǎn)品由氧化物陶瓷材料擴(kuò)展到氮化物陶瓷，品類擴(kuò)充利于形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
MLCC景氣延續(xù)，氧化鋯及尾氣催化材料業(yè)務(wù)進(jìn)展良好
MLCC行業(yè)緊平衡延續(xù)，伴隨汽車及手機(jī)方面的需求增長(zhǎng)，中低端產(chǎn)品景氣亦有上行，公司陶瓷粉體產(chǎn)品盈利有望持續(xù)改善；尾氣催化材料方面，伴隨王子制陶于2017年6月收購(gòu)?fù)瓿桑w板塊布局完善，目前該業(yè)務(wù)進(jìn)展良好；納米氧化鋯粉體在齒科領(lǐng)域、電子消費(fèi)品領(lǐng)域需求保持快速增長(zhǎng)，公司納米級(jí)復(fù)合氧化鋯三期2500噸/年產(chǎn)能已于8月底達(dá)產(chǎn)。
重申“增持”評(píng)級(jí)
作為國(guó)內(nèi)新材料平臺(tái)型公司的代表，國(guó)瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)了多種高端無(wú)機(jī)新材料的國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同。鑒于公司尾氣催化材料等新興業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期，我們上調(diào)公司2017-2019年EPS預(yù)測(cè)至0.47/0.58/0.75元，根據(jù)可比公司估值給予2018年42-48倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.4-27.8元，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將保持高速增長(zhǎng)，且外延發(fā)展存在超預(yù)期可能，重申“增持”評(píng)級(jí)。
