受益于新興產(chǎn)業(yè)政策支持及供給的有序收緊，稀土產(chǎn)品價格預(yù)期樂觀，同時公司擴張項目也將鑄就新的盈利增長點，對此，香港輝立證券首次給予中國稀土（00769.HK）“買入”的投資評級，12個月目標價2.5港元。

　　截至中午11點58分，中國稀土股價跌0.51%至1.97港元。目標價較現(xiàn)價存在26.9%的潛在升幅。

　　中國稀土日前公布的年報顯示，雖然新購業(yè)務(wù)大大彌補了原有業(yè)務(wù)銷量的下滑，但價格下降居多，中國稀土2009年收入萎縮，盈利能力亦大幅下降，但受益于沒有發(fā)生減值撥備，公司當期業(yè)績扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤0.85億港元。

　　輝立證券認為，雖然與內(nèi)陸同業(yè)公司相比，中國稀土去年盈利表現(xiàn)一般，但考察公司的財務(wù)狀況，無論是長期還是短期償債能力，公司都處于極為保守而優(yōu)良的水平，其現(xiàn)金及等價物占比總資產(chǎn)亦高達33%，這都預(yù)示公司在業(yè)務(wù)擴張及杠桿利用方面具備提升空間。

　　中國稀土的主營業(yè)務(wù)來之一是對稀土冶煉分離及加工，從而提供稀土氧化物、稀土金屬及深加工產(chǎn)品等等。輝立證券指出，稀土作為稀有金屬，在傳統(tǒng)的冶金基建、石油化工、玻璃陶瓷以及農(nóng)工業(yè)，乃至高科技產(chǎn)業(yè)、尖端技術(shù)材料產(chǎn)業(yè)均有巨大的需求，稀土正面臨著從“工業(yè)味精”到“工業(yè)食糧”的深刻轉(zhuǎn)變，占據(jù)戰(zhàn)略金屬的地位。

　　展望后市，中國的風(fēng)電、電動汽車以及節(jié)能燈等行業(yè)正大量應(yīng)用稀土永磁材料、稀土儲氫合金、催化材料、熒光粉等稀土產(chǎn)品，因此輝立證券預(yù)期在中期內(nèi)稀土需求將保持快速增長，并在2010年達到20%的高增長。

　　為適應(yīng)潛在的新增需求，中國稀土去年與全球領(lǐng)先的制燈商歐司朗訂立投資合同，并正落實在宜興興建用于高端液晶顯示器的稀土拋光粉生產(chǎn)線。輝立證券認為，公司的新項目均面臨良好的市場機遇，預(yù)期將造新的盈利增長點。

　　輝立證券并指出，近年來，中國對稀土由過去的重視不足轉(zhuǎn)變態(tài)度為實施出口配額及關(guān)稅管理，和稀土收儲及戰(zhàn)略儲備方案。而這將有利于稀土價格的恢復(fù)。

　　輝立證券認為，進入2010年以來，部分稀土價格的恢復(fù)非常明顯，如氧化鐠、氧化釹、氧化鏑的均價已經(jīng)相對于2009年均價上漲五六成，顯示稀土市場的低迷期已經(jīng)度過，未來其價格走勢依然樂觀。在價格及銷量規(guī)模的帶動下，中國稀土的盈利能力將迅速恢復(fù)，毛利率將達到30%左右甚至更高。

　　另外，對于中國稀土的耐火材料業(yè)務(wù)，輝立證券認為，雖然近期中國政府明顯加強了對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，但根據(jù)中國2010年的住宅用地規(guī)劃，其投放量將比2009年增長135%，因此對于與房地產(chǎn)、基建相關(guān)的產(chǎn)品需求并不會萎縮，相反仍可能持續(xù)增長的勢頭。

　　輝立證券預(yù)期2010、2011年中國稀土將分別實現(xiàn)營業(yè)額16.90億港元、19.69億港元，同比分別增長39%、16.5%，實現(xiàn)凈利潤2.48億港元、3.61億港元，同比增長192%、46%，折合每股收益為0.17港元、0.25港元。

　　考察內(nèi)陸同業(yè)公司，輝立證券認為中國稀土的估值水平目前為業(yè)內(nèi)最低，折讓幅度較大。由于行業(yè)基本面相似，故保守給予中國稀土對應(yīng)2010年每股收益15倍的估值水平，首次給予買入評級。